特斯拉和上海签了什么协议？特斯拉可转换债券融资风险都有哪些？

特斯拉和上海签了什么协议？

特斯拉在中国建厂事宜终于尘埃落地。7月10日，特斯拉CEO伊隆马斯克(Elon Musk)抵达中国上海，与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议。

根据协议，特斯拉公司将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂(Gigafactory 3)，该项目规划年生产50万辆纯电动汽车，是上海有史以来最大的外资制造业项目。

据《财经》报道，这次只是上海和特斯拉达成协议的签约仪式，后者尚未拿地。

据接近项目的知情人士透露，工厂土地选址的大方向已定，并非特斯拉在临港的注册地址，将会位于泥城镇南面，在芦潮港一带。特斯拉未来在临港的工厂大概率将只是具备电池包组装和新能源汽车制造的能力，暂时不会生产电芯。据熟悉上海环评的相关人士透露，因为制造电芯的话，会有一定的污染，很难通过上海严苛的环评。

马斯克一直致力于推进特斯拉在华本土化生产。今年6月份，马斯克在股东大会上表示，特斯拉将在中国建设美国本土以外的首个工厂，该工厂被命名为“Dreadnought”，不仅生产电池，还组装汽车，可能在生产的车型包括Model 3和跨界车型Model Y。

受中美贸易战影响，特斯拉官网已经对国内车型售价全部上调，最高涨幅为25万。这一环境或是特斯拉加快中国本土化生产的直接因素。

特斯拉可转换债券融资风险都有哪些？

自马斯克通过推特宣布已经“锁定”将公司私有化的资金后，特斯拉股价大涨，股价触及11个月高点达到387.46美元，空头损失惨重。随后特斯拉前员工爆料特斯拉车辆电池存在缺陷以及外界对特斯拉私有化资金来源的表示质疑，特斯拉股价一度大跌，特斯拉债券投资者获利回吐。

根据路透社的数据，特斯拉目前收益较高的债券交易价格约为87.5美分，低于8月7日的93.0美分。而特斯拉2021年到期的债转股的的价格约为107.20美分，低于8月7日的120.46美分。可转换债券赋予债券持有人在股票价格上涨后，将其债券转换为股权的权利。

如果特斯拉私有化目标实现，债券收益将全额返还给债券持有人。如果投资者符合兑换的条件，则在2025年到期的高收益债券将以101美分的价格兑换。如果特斯拉被私有化，将可以获得高于票面价值的额外溢价。

Bear Traps Report的创始人劳伦斯-麦克唐纳(Lawrence McDonald)表示，目前聪明的交易方式是做空可转换债券，并长期持有高收益债券。麦克唐纳认为，如果特斯拉没有找到私有化资金，那么特斯拉将会面临破产，该公司的债务杠杆已经远高于利息、税费、折旧和摊销前的收益。

特斯拉发言人拒绝就此发表评论。马斯克在第二季度的致股东信中表示，该公司从第三季度开始可以持续盈利。

麦克唐纳认为，可转换债券和高收益债券之间仍然存在利差，因为尽管价格下跌，但由于股票的波动性，可转换债券的交易价格仍然会有溢价。

特斯拉投资者已经加大了对可转债的赌注。根据IHS Markit的数据显示，前三名可转债的头寸已经从8月6日的3814万美元上升到8月16日的4947万美元。

Cutler Capital的管理合伙人兼投资组合经理Geoffrey Dancey表示，如果每股420美元的私有化计划能够完成，那么到时特斯拉的可换股债券价格比将于2021年到期的107.20美分交易价格还要高出约20.8美分。

长期持有特斯拉可转换债券的投资人将从特斯拉的私有化交易中受益，相当于债券持有人获得了额外的股票。在每股420美元的私有化交易中，2021年可转换债券价格将比面值高11%。

根据期权交易数据显示，美国股票期权市场的交易员似乎也开始怀疑马斯克能否兑现他的提议。另外，根据ORATS(总部位于芝加哥，研究股价波动率和期权数据的公司)的数据显示，虽然交易员最初表现出一定的信心，认为马斯克可能会完成私有化目标，但现在认为特斯拉的私有化目标难以实现。